广博股份(002103.CN)

广博股份:公司产品受国际市场影响,出口需求下降

时间:09-10-26 00:00    来源:天相投资

2009年三季报显示,2009年1-9月份,公司实现营业总收入5.84亿元,同比减少8.69%;实现营业利润4941.16万元,同比增长8.64%;实现归属于母公司净利润4830.15万元,同比增长1.87%;基本每股收益0.22元。

同时公司预计2009年度归属于母公司所有者的净利润比上年增减变动幅度小于15%。

受金融危机影响,产品需求下降。2009年1-9月份,金融危机对实体经济的负面影响进一步加深,外销市场较为严峻。而公司产品80%左右为出口产品。随着国际需求的下降,产品销售量下降,因此公司营业收入与上年同期相比有下降。但公司严格控制各项成本费用,综合毛利率同比提升2.49个百分点,使得营业利润同比增长期间费用率及所得税费用的增长,侵蚀公司净利润。

2009年1-9月份,期间费用率上升了1.09个百分点。而公司控股子公司宁波广博纸制品有限公司去年为免税期,今年进入减半征收期,导致公司所得税费用同比增加108.69%,侵蚀了公司的净利润。

募投项目达产以及出口退税率的上调是公司未来看点。

公司募投项目因国内外环境变化导致未达到计划的进度,随着全球经济的回暖,预计今明两年可达产,达产后将为公司增加总计10亿印次的产能,将为公司贡献利润,成为公司新的利润增长点。此外,自2009年4月1日起,公司部分产品出口退税率提高,出口退税率由原9%和11%分别调高到11%和13%。此次出口退税税率的调整,对公司经营业绩带来较为有益的影响。

盈利预测与评级。目前国内市场需求回暖,但国际市场需求低迷状况可能持续较长时间,公司面临的外部环境仍然严峻复杂。根据我们的盈利预测,预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.30元、0.32元和0.36元,对应2009年10月23日收盘价8.04元,动态市盈率分别为27倍、25倍和22倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格不稳定;2)国际市场萎缩风险;3)人民币汇率走势。