广博股份(002103.CN)

广博股份:奥运概念的真正受益者

时间:06-12-21 00:00    来源:长江证券

1、广博股份(002103)主要从事以纸制品文具为主的文化用品的生产和销售,主要产品包括本册、相册、彩印包装、办公用品、礼品等五大系列。在纸制品文具领域的行业地位为行业前三名,其中相册出口量处于全国首位,产品85%外销。

2、随着原材料和人工费用等生产成本不断上升,原来纸制品文具产业的主要生产国家和地区的企业纷纷将其生产、制造环节向发展中国家进行转移,广博股份在这种产业转移过程中有望进一步扩大市场份额做大做强。

3、奥运特许经销商地位不但使公司从北京奥运会特许产品生产中获得约1.5亿的销售收入,还将提高公司的企业形象,有利于公司开拓国内外市场。

4、随着公司的两个募集资金项目(高档纸制文化用品项目和精品图书印制项目)在07年中期的投产,08年完全释放产能,公司06-08年主营业务收入将实现稳定增长。产品结构的优化则会使公司产品综合毛利率小幅提升。

我们预测06-08年的每股收益分别为0.28元、0.38元和0.48元,年复合增长率为30%。

5、考虑到公司作为细分行业的龙头,产品外销为主,受益于国际产业转移,又在中小板上市的特点,我们选取海鸥卫浴和青岛金王两个具有相似特点的上市公司作为估值参考,得出广博股份的合理股价应该为9.4元-9.7元。