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轻工制造行业中报总结:定制家居与造纸企业盈利动能强劲

发布时间:2016-09-04    研究机构:招商证券

我们认为中报轻工制造行业业绩基本符合预期,造纸行业和定制家居大部分公司成长动力依然持续,下半年持续建议投资者优先选择此二板块中具有估值安全边际&未来绝对收益确定性高的企业。

轻工制造行业定期报告总体符合预期。7月6日在中报前瞻中我们提出大部分行业已经基本接近历史估值均值,我们建议投资者下半年坚持价值投资主线,布局景气子行业,家居、造纸是首选,同时充分重视此次造纸行业的中报行情。从业绩报告看,轻工行业情况整体符合预期,见表1,全年业绩展望也改善明显。轻工制造二季度实现小幅超额收益,家具企业股价表现领先。

定制家居板块与成品家具表现分化,重视定制家居发展趋势。二季度家具板块整体收入持续高增长,毛利率达近年最高水平。定制类家居企业因定制行业持续高增长、以及地产销售回暖提振相关企业盈利水平,建议投资者充分重视定制家居发展趋势。成品家居企业因传统业务结构正逐步调整,上半年业绩增长未完全体现,预计后续随着业务协同效应逐步显现,将带来新一轮增长动力。

造纸板块主业盈利依然动能强劲,预计持续到17年中报。造纸板块二季度收入增速持续改善,毛利率升至近年高点。15年以来造纸行业持续去产能,带来供需格局底部有所改善,而产能去化阶段行业最大的变化是强者恒强,同时,今年浆价下降带来的成本效应逐步体现,龙头公司盈利增长显著较优,预计至17年中报造纸企业高增长趋势仍有望延续。

继续建议超配定制家居与造纸板块。整体来看,我们认为2016年下半年,定制家居和造纸行业大部分公司增长动能依然强劲,且大多仍有望持续超预期,建议投资者优先选择此二板块中具有估值安全边际&未来绝对收益确定性高的企业。相关公司推荐太阳纸业、中顺洁柔、曲美家居、好莱客、大亚科技、宜华生活、索菲亚等;转型企业建议布局广博股份(002103)、山东华鹏、姚记扑克、星辉娱乐等。

风险因素:原材料价格过快波动,以及宏观经济持续低迷。

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