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造纸轻工周报:继续推荐家具和造纸板块

发布时间:2016-07-18    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:长期看好轻工板块的龙头整合趋势,中报增速角度推荐家居和造纸,逐步布局基本面筑底低估值的包装类公司,继续看好国企改革和第二主业扩展标的。

1)推荐中报增速较快的A)家居行业:受益于地产后市场,订单量提升;多渠道导流扩充客户来源;积极扩张品类,转型大家居,提升客单价;如索菲亚(中报净利48%,Q2订单延续向好、柔性制造能力推动公司盈利能力逐季提升;司米橱柜与大家居业务稳步推进,提升客单价)、美克家居(草根调研书面终端订单明显改善,全年收入增长无忧,后续业绩增速逐季改善;软装搭配占比提升客单价;管理层聚焦主业)、康欣新材(中报净利预计110%,COSB放量促环保板销售大增,实控人14.70~15.09元/股增持,募投产能投放+林业新业态值得期待)、宜华生活、喜临门、大亚科技、曲美家居等;B)造纸行业:环保压力/G20推动区域型限产,带来供给侧收缩;上半年白卡纸等部分纸种涨价落实+纸浆价格呈下降趋势,构建业绩弹性。强烈推荐晨鸣纸业,市场普遍预期9亿元,我们判断超预期概率大;融资租赁超300亿规模,优先股第二批预计即将发行,定增构成后续催化剂,定增底价7.58元和BPS较高者构建安全边际、中顺洁柔(中报盈利上修,营销管理层更换、激励到位、终端营销驱动收入放量,收入预计同比30%-40%,受益于费用控制和低价浆,盈利能力快速提升)、太阳纸业(中报净利预计40%增长)。

2)包装类公司:享受类消费的稳健成长,相对低的估值水平提供安全边际,主业短期影响弱化逐季复苏,新业务新趋势带来新玩法。例如,在申万宏源上周的中期策略会上,奥瑞金总经理沈总阐述了奥瑞金在发展智能包装业务及快消品大数据方面的新战略新思路。沈总认为在新的时代背景下,包装的商业模式将面临转型升级,包装功能向信息媒介、互动窗口以及大数据接口等方向拓展。以智能包装作为抓手,发挥100亿罐的流量入口价值,明年红牛全部广告都将采取二维码的形式,从产品制造向服务延伸,提升包装的附加值。看好:东风股份(上半年烟标去库存完成,烟标外延持续落地,与天图合作拓展大消费)、奥瑞金(未来盈利逐季改善,“游戏+包装”提升包装产品互动性,拓展移动互联网营销、金融服务、数据服务等挖掘消费大数据价值)、劲嘉股份(大包装+大健康持续布局,烟标行业内生增速放缓带来行业整合良机)。

3)国企改革试点全面推开,央企整合全面提速,继续看好国企改革相关标的。岳阳林纸(原有造纸主业扭亏为盈,定增等待过会,凯胜园林接单情况良好,大股东诚通集团开展国有资本运营公司试点)、珠江钢琴(由钢琴制造向艺术教育转型,与阿里云签订战略框架协议,打造钢琴后服务市场)、恒丰纸业。

4)第二主业有亮点的公司,如广博股份(002103)(跨境支付2B端形成粘性,新客户开发业绩有望超预期,区块链技术储备)、合兴包装(并购基金推动整合行业,智能包装集成服务+供应链云平台新业务逐渐落地)、潮宏基(围绕“她经济”持续布局,控股股东旗下投资平台领投医疗美容与健康服务平台“更美APP”)。

②造纸:本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体上涨2.00%(重点公司上涨1.79%),跑输市场(同期沪深300上涨2.63%)。成品纸市场:成品纸市场整体稳定。铜版纸延续低迷行情。

本周国内铜版纸市场依旧延续前期的低迷行情。经销商出货价格以稳定为主。双胶纸市场气氛平静。本周国内双胶纸市场气氛平静。纸厂接单不足。经销商方面出货价格暂以稳定为主。在预计未来两月双胶纸市场交投方面会略显清淡,销量方面也会随之下滑。灰底白板纸市场依旧平静。本周灰底白板纸市场表现继续平静。下游需求仍显乏力,印厂订单情况一般,采购意向不强。纸厂方面价格多继续维持稳定为主。白卡纸价格暂时进入平稳调整期。本周白卡纸市场表现平淡。适逢白卡纸下游需求淡季,印厂订单不多。经销商接单情况有所放缓。经过之前几轮的价格上涨后,白卡纸价格暂时进入平稳调整期。多数地区经销商拿货价格稳定。箱板纸、瓦楞纸市场整体稳定,华东太阳纸业箱板纸项目出纸。本周箱板纸市场整体稳定为主。月初华南以及江浙地区价格小幅推进后,本周价格多持平上周。山东太阳50万吨再生箱板纸项目顺利出纸。本周瓦楞纸市场整体表现稳定。月初市场价格出现不同幅度的涨跌后,本周各地价格稳定为主。国际针叶浆价上涨、阔叶浆价下跌。本周国际浆市需求仍无改善,因此行情维持弱势,针叶浆价格微涨,阔叶浆价格下跌,成交气氛依旧清淡。国内浆价稳定。本周国内浆价稳定,需求相对偏淡,实际成交不旺。美废ONP价格、OCC价格维稳。本周美废价格稳定,下游纸厂需求不旺,观望气氛浓重,整体订单量不大,纸厂按需采购为主。分析近期形势,美国废纸回收淡季,整体供应量有限,再加上国内大型纸厂在海外的积极采购,美废报盘持续走高。整体而言,供应层面的紧缩则是美废价格得以不断攀升的最主要原因。目前,价格仍处于上升通道,后市仍需观望。

③其它:原油价格上涨,衍生品价格稳中有升;国际黄金价格下跌、白银价格上涨。

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